最近银行股的表现可以说是可圈可点，虽然部分个股还没有形成绝对正收益，但大部分银行都是跑赢宽基指数。表面上看起来，这也没啥呀，不过你细想一下，这是过去三年银行股，尤其是四大行为首的中大市值绩优股，涨幅完成一倍之后的惊人之举。那其中的底仓逻辑，该怎么去看待呢？银行股要涨到什么程度？还有多大空间？我用三个阳谋，来说说自己的一点心得体会，供大家参考。

       阳谋一、银行股的市净率要普遍回到一倍以上，恢复正常融资的功能。依稀记得原来银行股如果要增资扩股，不能低于净资产的，一度让银行有点小尴尬，融资比较困难。到了今年，四大行增资，在市净率0.7倍左右，才算是真正作古。不过从市净率的角度，看看国外的同行，大体上都是要会回到一倍以上，算是相对合理的估值。当下来看，也只有招商银行是刚刚符合这个条件，而其他41家银行，中间值不过是0.58倍。可以说，如果用相对保守的估算，回到0.8-0.9倍，我觉得是比较公允的。换句话说，大多数银行的空间还是蛮大的。

     阳谋二、银行股的可转债强赎之路。举例兴业银行，上海银行。刚刚提及的市净率，基本上已经是坊间投资者的共识。而可转债强赎的问题。可以说基本上没有人去研究的。我就当做是一种题材在跟踪。同时通过研究去年兴业银行跟上海银行的走势，得出的一些小小的心得。上海银行在2024年以74%的年度涨幅，一骑绝尘，领涨银行股，而兴业银行也以26.3%的涨幅跑赢大多数银行。如果单纯从质地来说，这两家怎么也不应该表现的强于基本面，强于其他银行。当你把可转债强赎的选项加进来，就豁然开朗了。在2025年，浦发银行在10月份面临着500亿可转债到期的问题，到底是把股价拉到强赎的位置，完成转股，还是直接支付本金加利息。我觉得或许是加速这家银行的一个催化剂。当然这只是修复估值的一个因子，不是100%。但我觉得对于公司来说，或许选择做多股价，相对来说是更加有利的局面。另外发行过可转债的银行，还有如下这几家，有兴趣的投资者，可以跟踪起来。
    

   阳谋三、存银行不如买银行股。这个观点，是我在三年前提出的，现在也有大V在说，虽然我不能跟别人去要版权费。但我还是觉得挺有感觉的。毕竟让更多的人，可以认识到一年存款利率是逐渐下降的，未来不排除出现零利率，甚至是负利率的情况。那同样的存银行，跟买低估绩优的银行股，好比四大行。极限情况，也不过是纯银行多50万的保障，有跟没有差别不大。而玩玩这种终极的想法，几乎就是杞人忧天的节奏。所以对我来说，就干脆不去想了。只要银行的股息高于两倍的一年存款利率，而且银行的股价估值相对低估。我觉得这个观念，就能深入人心。再去看看银行股缩量上涨的节奏。终于一天，银行股是可以打动人心的。那其实，银行股最安全最低估的时间窗就已经关闭了。留给广大投资者的不过是一份相对平庸的投资而已。下图所示是绩优银行股的股息率水平。数据有一些失真，不过2025年平均的股息率水平，应该还是有4-6%不等。

   总体看来，这三大阳谋，只是在路上，并没有到很热闹的程度，市净率的角度看，大体还在6-7折的水平，可转债强赎的银行，表现可能会优于平均水平，而真正的大戏，是普通老百姓的醒悟，到时一旦存银行不如买银行股深入人心，板块的成交量大大提升，或许才是板块，出现相对高估、甚至于泡沫的阶段。而当下来看，小荷才露尖尖角，还是让子弹飞一会儿。慢慢来，不要涨停，涨不停就好了。不过投资还是要提醒一下，量力而行、兼听则明。